澳元2017回顾与2018展望- 魏睿昊

澳元在2017年一年的走势，用一句话来可谓在平淡之中酝酿波涛。进入2018年，展望澳元首先从关注通胀与商品价格谈起。（作者：魏睿昊，转载须经许可。作者观点，不代表本台立场）

Australian dollar (AAP Image/Joel Carrett) Source: AAP

伴随2017年结束，澳洲股市以近7%的年增幅拉下帷幕，澳大利亚本土股票投资市场今年充满了注入大麻、3D打印、金融科技等新鲜的话题。但过去一年中的外汇市场则显得比较平淡，澳元兑美元汇率基本保持在0.75-0.78的区间范围内徘徊，没有出现明显的上涨和下跌。

澳元兑美元过去一年汇率走势图（来源：Investing.com） Source: Investing.com

本地基本面保持稳定

而导致澳元汇率变化不大的主因在于澳洲本地经济基本面的相对稳定。一方面澳大利亚的国民生产总值GDP连续105个季度来没有出现经济衰退，创下世界记录；而且从统计局数据来看，2017年头三个季度的GDP季率增长基本稳定在2-3%的区间范围内。

澳大利亚季调后GDP增速变化（来源：澳洲统计局） Source: ABS

同时，就业环境也明显回暖，截止最新的11月就业数据显示，澳洲失业率为5.4%，达到2013年2月以来最低水平。但本地的薪资增长速度仍处于疲软状态，今年前三个季度工资增长停留在1.9%低位。工资增长缓慢无可避免地降低了家庭的可支配收入，进而使整个零售消费环境依然陷在间歇性浮动下滑状态中，同时也一直在拖累通胀水平。

澳大利亚季调后就业人数变动和失业率变化（来源：澳洲统计局、Business Insider） Source: Business Insider

而澳元汇率稳定的一个更加直接的内因是澳联储RBA全年都维持货币政策不变，尽管全球不少主要国家央行都开始进入加息周期，经济合作与发展组织（OECD）也敦促澳大利亚开始加息活动，但澳联储在整个2017年一直按兵不动，现金利率已经连续16个月维持在1.5%的低位不变。

“特朗普热潮”难以为继

由于美元的特殊地位，因此目前世界上主要货币的汇率都是参考相对美元作为挂钩货币的报价，因此澳元汇率变动的第一大外部因素就来自于美元动向。由于特朗普上台以来的一系列动作影响，以及美联储三次加息的预期使得美元在2017年初一度创下14年以来的高位。但随后美元汇率却一直呈现下行趋势，全年下跌近10%，核心原因在于美联储的加息按部就班缺乏惊喜，不如市场预期鹰派，而且即便美国GDP增速预期有所上调，但通胀预期却始终维持不变；另一方面，特朗普的言论虽然经常占据新闻头条，但其政策的推行却举步维艰，在取消奥巴马医疗、基建和税改上的政策进展缓慢，也令市场对其失望。因此美元指数到了17年下半年基本回吐特朗普上台以来累积的涨幅，跌破去年11月份的水平。

美元指数走势图（来源：Investing.com）

2018澳元关注通胀与商品价格

在走过了比较平淡的一年之后，2018年的澳元有可能会迎来走势的明显变化，未来主导其走势的主要因素很可能来自国际大宗商品价格的变化和国内经济潜在的通胀提升。

事实上作为典型的商品货币，澳元汇率与大宗商品价格的波动一直密切相关。铁矿石价格在2017年的走势可以说是稳中有升，在经过了2016年初跌至30美元/吨的低潮之后，2017始终维持在50美元/吨的水平以上，并在18年初升至接近80美元的高位。虽然外界市场一致不看好铁矿石价格，但其实际表现好于预期对澳元在17年底至18年初的上涨提供了支撑。而根据目前全球经济都有所好转导致工业需求增加的情况，使得几乎所有的大宗商品价格在2017年都出现了明显上涨，这对澳元在2018年的走势可能会形成更多正面影响。

铁矿石价格图（来源：marketindex.com.au） Source: marketindex.com.au

另一方面，澳洲本地的经济增长在经过了一个瓶颈期之后，可能会在2018年进一步复苏。这很大程度上受到了外部经济的拉动，尤其是经济复苏后对资源需求的增加使得澳洲的矿业有明显复苏迹象。这从澳洲股市在2017年四季度以来在矿业股推动下出现一波明显上涨行情可见一斑，而一般股市走势领先实体经济6-9个月左右的规律也预示着澳洲经济很可能就将在2018年完成对自己的救赎。

ASX200指数走势图（来源：marketindex.com.au） Source: marketindex.com.au

同时本地就业市场的不断好转，也将会逐渐推动内需的增长，并且极有可能会传导到通胀压力上去。而通胀的上涨才会是澳洲联储重新开始考虑加息的核心原因，因此已经有一些澳洲本地银行开始预测RBA可能会在2018年下半年出现两年以来第一次的加息活动。如果这一预测说中的话，将会是澳元汇率突破目前波动区间的直接推手，届时澳元汇率将有机会重上0.80的水平。

总体来看，澳元汇率在内外部经济条件平衡的情况下，经过了比较平淡的一年，但随着全球经济复苏的带动，其2018年走势可能会有所突破。我认为2018年的澳元走势着重关注本地通胀相关数据，这很可能会决定RBA的利率政策变化时间点，也将决定澳元是否有能力进入新的上升通道。（作者：魏睿昊，转载须经许可。作者观点，不代表本台立场）