市場風起雲湧 散戶迫空 市場失序？

上星期，寰球證券市場普遍下滑， 大家更加見證到美股相當波動， 活演一場散戶迫空與大鱷的攻防戰，殺得價格大上大落，全球關注市場失序，究竟情況有多凶險？宋慶勤邀請獨立經濟分析及策劃師陳寶明博士為大家分析下去。

市場風起雲湧，散戶迫空，市場失序？ Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

市場風起雲湧，散戶迫空，市場失序？ Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 美股上演一場散戶迫空與金融大鰐的大戰；
• 美國去年第四季國民生產總值升4%，全年跌3.5%；
• 美國上周初請申領失業救濟金的數字報847,000份，比市場預期的875,000為少；
• 波恩延遲付運新機種777X三年，市場投資氣氛受累；
• 拜登新刺激經濟救市方案有可能受到共和黨的阻撓；
• 美國一月份消費者信心指數報89.3， 比去年12月的 87.1為佳；
• 歐美疫苗運送情況未如理想，市場情緒受到影響；
• 中國企業債屋危機重現，市場擔心會爆煲；
• 中國去年12月份具規模以上工業企業實現利潤總額按年升20.1%；比11月升4.6%，全年升4.1%;

上星期美股上週表現相當波動，道指全週跌 1,014.36點，跌幅 3.27%，導至寰球證券市場難以走好，而困擾上周美股的因素主要有其遠近的因素。

近因者莫過於上星期道指活演了兩場散戶與金融大鰐的迫空攻防戰，導致市場幾乎完全失序，有説【冰封三尺，非一日之寒。】，大戶慣常用的【沽空】伎倆, 即short sellling, 原意是一個既定的對衝方法，減少投資者的風險，但後來演變成為一個大戶【圖利】的投資方法。 大戶圖利， 本身沒有對錯可言，但問題在於實際的操作上出現結構性的問題。

【沽空操作】

簡單的解釋是大戶需要向券商【借股】先行沽出， 等待其價格大幅下跌之後，再行吸納，然後【償還】借出的股份數目，從中賺取差價。

問題是原先的【借股】行爲，導致本來買入股份的投資者在不知情的情況下【被借了股】，更被另一方大力推低價格，因而蒙受了損失而不知。

至於市場又如何推低價格呢？一般做法是市場上一些公司對個別股份進行研究，發出報告，認爲其股值與市值有出入，於是引來大戶使用【沽空】的伎倆, 作出【先借及賣、後買及還】的操作，從中獲利，然而這些公司發表的報告是否全部屬實，抑或有涉及最終做價之嫌？

【散戶反擊】

最近  GameStop 首當其冲， 被大戶【沽空】， 於是有網民投資者在網絡上發表文章，呼籲散戶投資者作出反擊， 不論公司的業績前景，盡數買入，為此GameStop 股價由一月一日的 18.45 美元， 飃升至上星期五的 325美元，升幅166.1%，曾經有段時間更加驟升至345元，升幅178%。

【大戶報復損失】

於是問題又來了， 從沽空角度而言，GameStop 價格上升， 導致大戶無利可圖，於是被券商迫倉，高價買回攤還給券商，招來損失，同時他們部份亦要沽出其他的證券套現，導致市場波動。

更加令市場難以理解的是有大戶夥同券商禁止散戶購入GameStop 的正股， 導致市場憤憤難平。

此外， 亦有另一些大戶覺得GameStop 的股價從目前的水平， 怎麽看都不值這個價格，於是加入【沽空】操作的行列。

【市場失序】

一時之間，市場失序， 市場問三個問題。 一， 沽空作業應當如何正常操作？ 二， 大戶與券商聯手禁止散戶買受影響公司是否有違市場公平買賣的原則？三， 散戶在網絡上促成市場的偏向性，是否涉及做市之嫌？

美國證監及國會已經注意到事態的發展， 并且擇日展開聆訊，有市場分析員指出【沽空】作業形式面臨進一步的修訂的可能。

今期的節目，我們的嘉賓陳寶明博士會詳細分析箇中的情形。

至於所謂的遠因者，首推拜登上場，銳意增加救市的力度， 但現時面對的是共和黨人普遍對此存疑， 故此市場預計，儘管有關方案最終能夠推出， 但如果拖延至四月才上馬的話， 便會拖慢美國的復蘇動力。

其次， 研製疫苗的努力已經取得初步的成果，市場踏入一月初亦都對此表露一種樂觀的情緒， 認爲經濟復蘇 V 型反彈，近在咫尺。但現在發現在生產及分發過程出現嚴重的延誤，再加上疫苗不斷變種， 有部分更被指具更大的殺傷力，市場一時風聲鶴唳，影響市場的投資氣氛。

再者， 美國進入業績報告期，銀行業及科技公司表現并不一致，儘管目前在8成已經公佈業績的公司盈利收益比預期爲佳，但個別重磅股， 譬如 Boeing 的業績則因爲其777X新機種，付運日期延遲三年， 故此大幅衝擊市場的投資氣氛。

最後， 自踏入今年以來， 各地證券市場大幅飃升，期間并無一個有體面的調整，市場可謂位高勢危，風吹草動，一時難以爲繼。

至於上周市場跌幅最多的莫過於恆生指數，不過恆指下跌，實屬預料中事，原因近日北水南流，平均每日達到230億元，這個情況持續了一個多月，市場預期超買現象早已浮現，回調只是時間問題，以及回調幅度有多少的問題，故此不足以為戒。

據陳博士分析這個星期走勢仍然要看GameStop 引發的散戶與金融大鰐的惡戰如何演繹下去。另外， 美國有多個經濟數據出爐， 市場亦都不能掉以輕心。

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