市場風險系數多 走勢忽然轉惡

9月28日周二，環球證券市場走勢低迷， 尤其今晨美股迎來終極一跌，究竟具體的情況如何？ 另外，恆指這個月受盡市場不小負面消息影響，踏入10月又會怎樣走下去？ 宋慶勤邀請香港時富金融優越投資資產管理顧問黎永良，分析恆指的走勢。

市場負面因素多籮濼，走勢分化。 Source: Bloomberg

美股今晨迎來終歸一跌。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

•  美股今晨迎來終極一跌；
• ASX200 周二大跌1.47%；
• 上證及恆指在逆勢中前行；
• 自民黨黨魁選舉在即、日經表現審慎；
•  歐洲跟隨美股今晨答復下滑

 美股今晨迎來終極一跌

美股今晨表現相當凄迷，道指大跌569.84點，跌幅1.63%，納指則跌423.29點，跌幅2.83%， 可謂領跌全球，市場頗爲動蕩，原因有第三個，有遠因亦有近因。 遠因者為上周美國聯儲局舉行過議息會議之後， 公佈會在11月展開減少買債的規模，並打算將加息的日期推前一年，當時市場的反應相當有趣，市場一直以“聯儲局表白對退市及加息的意向，正顯示對美國的經濟復蘇動力一再肯定所致。 “ 市場這一個説法相當正確。

但筆者當時提出大家如果試從融資成本的角度看，”退市及加息“ 即顯示做生意成本被推高, 市場的反應理應先行獲利回吐，讓大市回調之後，在低位再次上行，不過情況並非如此。 道指反而連升四日到今晨才見到一個有體面的大幅回落，來個終極的一跌，但基於閑資充斥市場的緣故，預計市場會變得反復，並不如以往的一路尋底。 情況是否如此， 大家還需要多家觀察。

當然周二， 美股下調仍然有三個因素推動。 一， 美國10年期債息盈利收益率昨日飃升了0.05厘，升幅3.37%， 連升6日；由上周一的1.309厘，爬升至周二的 1.534厘，升了0.225厘，升幅17.18%；此外，波幅指數上日勁升20.79%，至22.66點。 連串數字可見美股頗爲動蕩，原因是反映做生意成本預期將會上升所致。

另外，聯儲局局長鮑威爾連日表態指出近期的通脹數字一直高踞不下，與聯儲局預期的過渡性表現更長，經濟鏈的瓶頸狀態未見改善，換句話説出厰成本價格將會被拉升。鮑威爾表示會密切留意有關數字，必要時推出政策加以壓抑。 以上的論調讓市場感到不安。 不安的是通脹持續，以及疫情的打擊有可能會衝擊美國經濟的復蘇動力。

最後是美國經濟咨商局剛剛發表了9月份消費者情緒指數，報109.3，比8月份的115.2 爲低，這個數字有前瞻性的作用，是否預示未來的消費者取向，直接影響美國的經濟復蘇動力， 大家將會密切留意。  

ASX200 周二大跌1.47%

ASX200 周二大跌108.6點，跌幅1.47%， 低收7,275.60點。差不多將上周取得的升幅全數歸還，一抹而盡。市場難以找到真正原因， 唯一可以接受的解釋是可能與恆大違約風險及中國停電有關，因爲這兩件事件同時指向同一的結論，即中國的經濟將會放緩，那麽對鐵礦砂的需求將會減少，爲此資源礦務股首當其衝， 銀行股亦連番受挫。

不過另一邊廂， 石油及天然氣股份繼續受惠於歐洲原油供應短缺，帶動一衆油股水漲船高。周二布倫特原期油每桶囘升至80 美元一桶，為自2018 年 10 月以來的最高水平。

周二澳洲統計局公佈了最新的零售業數據，8 月份的數字強差人意，不升反跌，跌幅報1.7%， 原因與新州及維州及首都領地先後封城有關， 導致基本消費類品股價格受壓。

上證及恆指在逆勢中前行

上證及恆指在週二齊齊收高， 上證升19.39點， 升幅0.54%，收3,602.22； 恆指則取得291.61點的進賬，升幅1.20%，收24,500.39點。主要的原因與人民銀行較早前向市場表示會保障置業人士的權益有關；除此之外，人行早前亦向市場以逆回購的方式，釋出 1,000億人民幣打通流動資金，内房股因而受到支持。

與此同時，深圳市政府開始調查陷入困境的房地產開發商恆大的財富管理部門，市場認爲這是政府可能採取措施遏制蔓延風險擴散的最明顯跡象。而隨著内房地產板塊反彈，銀行分類指亦都因而水漲船高。

不過話雖如此，中國工業企業的利潤增長連續第六個月放緩，最新的數字顯示1—8月份，全國規模以上工業企業實現利潤報56,051.4億人民幣，比2019年1—8月份增長42.9%，兩年平均增長19.5%； 此外，8月份，規模以上的工業企業利潤收益6,802.8美元，收益增長10.1%。但這連個數字被市場評為遠低於市場預期， 顯示中國的經濟復蘇動力， 近期受到 Delta 變種病毒番發、原材料價格高企以及零件供應短缺的現象打擊所致。

另一方面，最近中國出現大量的電力供應短缺的現象，原因與動力煤出現短缺的現象，導致政府推出所謂的 “ 能耗雙控” 的政策， 簡言之下令各省市執行停電停產的行政指令，導致工廠生產停頓，市民用電量受到限制等，高盛周二爲此發表一份報告指出能源短缺對工業生產構成重大的阻力，高盛遂將中國 2021 年的經濟增長預期從 8.2% 下調至 7.8%。

市場普遍認爲周三上證及恆指難有表現，原因是恆大周三有一筆高達4,750美元的債息到期支付，有鑒於上周四的8,500萬美元債息至今未見清還，市場對恆大最終要關門結業，或由政府牽頭促使其他大公司分拆恆大的業務，又或者與早前傳出的政府會將恆大收歸國有，將其業務分拆成爲地產、汽車及金融業務公司等，可謂滿有憧憬。

至於香港金管局已經去信各大金融機構要求提供與恆大業務的相關資料， 以評估一旦恆大違約是否會帶來結構性的風險， 並爲此作出應變部署。

自民黨黨魁選舉在即、日經表現審慎

日經指數連跌兩日，周二跌幅擴大，低收56.1點，跌幅0.19%，收30,183.96。 市場解釋有兩大原因。一是芯片製造商及船運業股份受挫所致； 二是執政自民黨選舉黨魁在即，市場表現相當審慎。不過儘管日經指數出現放緩的現象，但市場認爲縱觀目前世界各地，日本不失爲一個相當不錯的的投資首選市場， 理由是中國受到恆大的債務問題，及停電的風險影響， 美國的經濟可能已經見頂，德國的政治前景尚不明朗， 然而日本最近疫情取得明顯改善，日本政府有望在周四即宣佈全國解封，日本經濟起飛指日可待。

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