市場基調良好 穿插在經濟數據當中 上上落落

上星期環球證券市場走勢基本向好，歐洲及美國公佈的經濟數據相當不俗，不過非農就業數字遠低於預期，讓市場反覺驚喜；唯獨上證受困於管理層繼續打擊科網股壟斷市場的努力，因而稍微下滑； 至於納指全周儘管報1.50%的跌幅，但投資者對後市充滿期待。究竟具體的情況如何？詳情請收聽宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寶明博士分析箇中的情形，

數據支持市場偏好。 Source: Daily Targum QuoteInspector.com CC BY ND 4.0

全周市場基本做好，但非農不升反跌。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

環球證券市場走勢

上周寰球證券市場氣氛勝過再上一周， 美國第一季業績報告接近完成階段，公司盈利由原先預期的23%上升至目前50.9%、大商品價格屢創新高， 尤其鐵礦砂的價格上升至200美元一公噸的水平、油價回穩在68元一桶的平均價格水平、波幅指數企穩在17點子之下 未見異動、而美國10年期國債則稍微回落至1.5771的水平，跌幅3.31%。以上的數據有利證券市場繼續爬升。

最重要的是最新公佈的美國非農就業數字竟然意外的遠差於預期，只得266,000個新增職位，比市場預期的986,000份相差接近4份之3，一再確證聯儲局堅持“收水退市之説實在言之過早“ 的論調，讓市場有繼續炒作的空間。

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美國經濟數據好  唯獨非農令人失望  但卻造就增長型股上望做好

要點：

• 美國4月份ISM製造業經理采購指數報60.4， 比3月的64.7為低；
• 美國4月份ISM服務業開支價格從 3月份的 74.0，上升至4月份的76.8；
• 美國首次錄得申請失業救濟金·人數跌破500,000關口，總計為498,000；
• 美國雇主裁員人數在4月份下降了25％，至22,913人；
• 最新非農就業指數只錄得266,000份， 遠比市場預期的978,000爲低；
• 下調3月份新增職位，由916,000調低至770,000個；
• 物價上漲、事業情況未見改善，導致滯漲的風險；

• 美國4月份ISM服務性行業增幅從3月份的57.2點，上升至4月份的58.8；

• 美國私人就業數字記錄得新增職位有742,000；

道指上周連升5日， 日日創新高，最終全周收市場錄得902.91點的進賬， 勝2.66%， 而另一邊廂， 納指全周卻跌210.44點， 跌幅1.50%， 但不要忘記自非農就是也數字出爐當日， 納指反彈119.39點， 升幅0.88%， 主要是受到非農就業數字遠遠低於市場的預期所致， 讓市場放下聯儲局即將收水退市的憂慮。

市場分析緣何非農就業數字令人失望？ 基本上分析員有以下的解讀。第一，有部份商界及分析員指出美國政府大幅向美國家庭供過度的失業金支援， 導致市民不急於重返就業崗位有關； 但另一派的分析家則指出美國抗疫情接種計劃儘管成效漸見， 但仍然有好一部分的員工被迫留在家中照顧在家學習的子女、好一部份員工礙於疫情依然嚴峻，故此未敢重囘尋工的行列。

目前有42%的小生意商人表示招聘難，但同時又不肯提升工資，為此難上加難。

令到問題更加複雜的是這個情況正出現在經濟復蘇動力開始展現，需求加增，但同時間勞動力人手供應不足，可能暫時導致工資上揚，生產成本被推高，物價被推高，通脹被推高，但開工不足及失業率仍然高企的情況下，一個近乎滯漲的局面已經漸漸成型，美國政府不能掉以輕心。這個情況可以反映在美國4月份ISM製造業經理采購指數報60.4， 比3月的64.7為低；美國4月份ISM服務性行業增幅從3月份的57.2點，上升至4月份的58.8；以及美國4月份ISM服務業開支價格從 3月份的 74.0，上升至4月份的76.8等數字上。

下星期美國將會公佈CPI的數字以及工業出廠價格指數，前陣屬於滯後性反映市場實況的指標， 二後者則指向未來， 市場如何走下， 有待觀察。

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上證復市  受内外因素影響  走勢基本審慎向好

要點：

• 4月份財新中國服務業經理人采購指數PMI大幅上升2個百分點至56.3；
• 4月份財新中國製造業經理人采購指數（製造業PMI）較上月回升1.3個百分點至51.9；
• 4月財新中國綜合PMI上升1.6個百分點至54.7；
• 中國四月份出口按年增長32.3％，折合2639.2億美元，比市場預期的24.1％，和3月份的30.6％的增長爲多；
• 中國四月份進口數字按年增長43.1％，是2011年1月以來最快的增幅；
• 中國四月份貿易順差報428.5億美元，超過市場預期的281億美元；

上證復市，全周只有連個交易日，可惜全部下滑， 兼且跌幅有擴大的趨勢，但 從數據分析，中國的經濟發展勢頭無容置疑， 不過正正因爲經濟數據好， 爲此市場擔心管理層會提早出手退市，此其一。其二，管理層繼續打壓科技股壟斷市場的局面，爲此不敢貿然挺進。再加上北京高層在北戴河舉行會議，市場等待政策出臺，爲此未敢輕舉妄動。

其實單以數據分析，中國4月份出口報十年來的最高水平，分析師表示這是源於美國經濟復甦勢頭猛烈，但其他國家的工廠生產活動仍然受到冠狀病毒的打擊而停滯不前，爲此支持了對中國製造商品的需求所致。

至於進口數字方面，按年增長43.1％，但市場認爲增幅强勁主要是去年受疫情影響， 所以增幅驚人，但月考慮過去兩年的平均增長率僅為10％，故此基本上并不算特別強勁，較爲持平的説法是產品進口量開始趨於穩定。

至於前面則存在衆多變數， 包括疫情破壞了全球供應鏈，減緩慢貨物的流通，反映在運輸成本高漲上面，故此市場預期儘管中國的經濟增速在第一季創下破紀錄的18.3％增幅， 但一般相信這個情況會在第二季， 當其他市場逐步重開， 生產活動重上軌道的時候，這個增幅可能會面臨下滑的可能。 不過話雖如此印度的疫情， 熱氣全球的關注， 深恐會蔓延開去，全球經濟復蘇的動力將會再次受到威脅。

另外， 不能掉以輕心的是中美互斗的情況未見收斂，雙方陣營打打停停，對市場情緒做成困擾。

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恆指還未受惠於上證重開

上星期，恆指全周跌123.33， 跌幅0.44%， 這個情況已經比再上一個星期的 1.21%跌幅有所改善。 恆指仍然處於高位調整橫行整固的格局。期間內地的「反壟斷」政策，繼續給予本港的大型科技股一定的壓力，加上儘管上證重開，但打壓壟斷的措施源源不絕，導致市場投資氣氛相當謹慎，「北水南流」的情況未見積極。

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澳洲ASX200 穩步上揚 挑戰高位

要點：

• 中國政府宣佈無限期終止與澳洲的經貿戰略對話機制，換句話説中澳兩國外交關係暫時停頓；
• 澳洲首季消費者物價指數預期按季有0.6%升幅，遜於第4季的0.9%，
• 澳洲3月份失業率回落至5.6%，預測年底會跌至5%，明年底則為4.5%水平；
• 澳洲儲備銀行預期今年年中通脹將會上升至3.25%水平，高於2月份預期的3%水平；
• 澳洲儲備銀行預期通脹年底按年升1.75%，略高於早前的1.5%水平；

• 澳洲儲備銀行維持官方利率0.1%不變；同時上調澳洲經濟增幅由原先的3.5％至4.75％；

ASX200 全周穩步上揚， 主要受到亮麗的銀行業績報告以及重新派息的帶動下， 讓市場有多少炒作的空間，加上鐵礦砂的價格暴升至200美元一噸， 讓資源礦務股乘勢做好，帶動 ASX200。

但周四卻又受到兩個負面經濟消息的影響。 第一個是雪梨爆發不明感染個案，州政府采取謹慎的防疫措施，而新西蘭則臨時決定48小時停飛由雪梨飛往當地的航班夫， 昆士蘭也采取了類同禁止來自雪梨市的航班服務。

第二， 中國政府宣佈暫時無限期終止兩國的經貿戰略對話機制，換句話説中澳兩國的外交關係基本已經畫上休字符。財經界聞訊後，投資氣氛顯得薄弱。不過銀行股在NAB公佈業績及派息， 以及鐵礦砂價格在外圍暴掌至200美元一噸， 對ASX200成份股友明顯的支持， 不致跌得太深。 全日僅跌0.5%。 

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日本跟隨美股上上落落並受疫情困擾

要點：

• 全周開市僅兩日，主要跟隨美股走勢；
• 期間受東京及大阪疫情影響；

日經週四復市，表現相當强勁，創下兩週以來最大漲幅，原因是美股升，帶動投資者紛紛買入周期性企業股份。

有分析員指出，基於市場在黃金周假期前紛紛先行獲利， 故此開市後，市場作出反彈，不過市場亦擔心究竟這個情況能是否能夠維持下去，因為日本的疫情目前相當嚴峻。按照最新的數字顯示，截至周六晨，新增單日個案多達6,054宗。現在日本的氣氛頗爲低迷，市民對於奧運應否按計劃舉行，信心動搖。

目前日本政府已經將東京及其他三個地區的緊急狀態延長三個星期，直到5月底，以遏制冠狀病毒病例的激增，爲此投資氣氛一般。

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經濟數據好，扯動歐洲市場穩步上揚

要點：

• 歐元區3月份綜合生產指數從三月的 53.2, 上升至四月份的53.8；
• 歐元區3月份服務性行業活動指數從三月份的49.6， 回升至四月份的正增長，50.5；
• 歐元區3月份零售銷售數字超預期，增長達2.7％；
• 歐元區4月份PMI 數字報62.9， 比前相距0.4%， 升幅0.64%
• 歐洲第一季度企業盈利增長預期可上修至可達83.1％，高於上週預測的71.3％；
• 英倫銀行將維持8,950億英鎊的買債規模不變，但同時減少每月買債規模，從目前的每週44億英鎊降低至34億；
• 英倫銀行官方利率維持在0.1厘的歷史低水平；
• 英倫銀行上調今年2021年經濟增長的預測從2月份估計的5.0％，提高至7.25％；

• 德國3月份公司的出口連續第11個月增長，增速為1.2％，

歐洲的證券市場基本表現不俗， 泉州錄得30.32點的進賬， 升幅3.80%，期間公佈了歐元區多個經濟數據， 包括工業生產活動指數、服務型行業活動指數、零售業指數、德國的出口數字以及英國多個經濟數據，同步指向疫情似有受控，經濟活動陸續恢復增長的格局， 再加上大西洋另一邊的經濟數據令人鼓舞，讓歐元區開始傳出歐央行將會在適當時候，開始討論減少買債的規模的消息。

與此同時，英倫銀行已經表示將會減少買債規模，並提高了英國今年經濟增長的展望，包括從二月估計的2%增長提升至7.25%；將失業率的預期從原先估計的7.25%減低至5.75%。

英倫銀行一再重申並非收緊貨幣政策。目前英倫銀行的官方利率維持在0.1厘的歷史低水平，並將買債規模維持在8,950億英鎊, 但每月買債規模將會從目前的每週44億英鎊降低至34億英鎊。

另一邊廂，加拿大央行上月則表示，可能在2022年下半年開始加息，並削減了債券購買。

從各方的數字可以推測， 歐洲的經濟期望在疫情受控的情況下，大展拳脚。

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