鮑威爾鴿派言論 提振市場投資情緒

上星期， 環球證券市場走勢審慎樂觀偏好，但未見挺進，原因是等待美國聯儲局局長鮑威爾在央行行長周年會議上有關退市安排的發言有關，最終鮑威爾的言論一出，廣爲市場的接受，究竟他説了什麽導致市場皆大歡喜呢？後市又會怎樣走法？宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寶明博士分析箇中的情形。

聯儲局局長獲提名連任人，市場受落。 Source: AAP

鮑威爾各派言論提振聊市場氣氛。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 鮑威爾發表鴿派言論，提振市場投資情緒；
• ASX 全周遊走在疫情及企業業績報告中；
• 上證及恆指全周回暖，但後市走勢審慎；
• 日經隨波逐流，適逢高浪做好；
• Delta 疫情威脅，歐洲不敢掉以輕心；

鮑威爾發表鴿派言論，提振市場投資情緒

上星期市場焦點放在美國聯邦儲備局局長鮑威爾在全球行長周年會議上，有關退市的看法。 大致上内容有大四方面：（1）肯定美國經濟持續復甦的步伐扶搖直上；（2）解釋不急於收緊貨幣政策的原因；（3）解釋通脹升勢只屬短暫；以及（4）沒有訂出央行削減買債規模的時間表。

市場反應相當正面， 道指周五升242.68點，升幅0.69%，收35,455.80點，全周升幅335.72點，升幅0.95% ； 納指表現更加勇猛，周五升183.69點，升幅1.23%，收15,129.50點，全周升414.84點， 升幅2.18%。換句話説，鮑威爾發言後，過去幾日市場的觀望態度一掃而空，對後市的發展有支持作用。

首先，在經濟表現方面，美國周四將第二季國民生產總值全年升幅上調6.6%，略高於前值的6.5%， 顯示美國經濟增長步伐似未受到最近爆發的Delta 疫情影響，但周五的單日確診數字飃升至183,550宗，是上周三的80%升幅，市場未敢掉以輕心；鮑威爾亦表明會留心觀察疫情對經濟復甦的影響有多少， 再訂下減少買債國模的方法及時間表。

另外，鮑威爾補充美聯儲最終決定幾時加息，需要保持審慎的態度，因為失業率仍然有待改善，他同意其他大多數聯儲局委員的看法，如果就業繼續增長，“今年可能是合適的時間削減買債的規模”， 因爲自聯儲局公佈 7 月粉的政策會議紀要以來，就業市場的升幅“取得更多進展”，增加了近 100 萬個職位，不過周四公布的首次申領失業救濟人數則回升至353,000人，高於前次的349,000萬人, 顯示聯儲局還有一段路要走下去。

至於通脹方面， 最新公佈的通脹指標，即個人消費支出 (PCE) 價格指數截至 7 月的 12 個月內上升了 4.2%，為連續第三個月高於儲備銀行設定的 2% 一倍多， 不過撇除波動較大的食品和及能源成份，個人消費支出 (PCE) 價格指數報升了 3.6%，按月計算升幅為五個月以來最小，顯示通脹壓力其實有放緩的跡象。

鮑威爾同時指出大家在評估通脹的數字時，要留意以下五點。一，通脹的升幅範圍並不廣泛；二，最大升幅潮已經減退； 三，工資上升的壓力溫和，並沒有對通脹構成威脅；四，通脹的預期趨向穩定甚至放緩；五，從全球通脹的升幅來看，通脹壓力正持續下降等。

綜合以上的理由，鮑威爾並未沒設定減少買債規模的時間表，或承諾減小買債的幅度。他只是籠統的表示會在“今年内”推出減少買債的規模而已。

市場的研判是基於疫情的變數，以及就業情況仍需改善的情況下，聯儲局局長鮑威爾力排衆議，維持一貫審慎理財的作風，采取一個 “Wait and See" 的觀望態度，應對目前訊息不斷在變的經濟發展局面，因而廣受市場的歡迎。

道指爲此應聲上彈，納指表現更加凌厲，波幅指數則跌了13%，報16.39點，全周下滑11.69%； 市場補充美國證券價格企在高位，理應回調，但鮑威爾的一番政策聲明， 讓市場憧憬未來股市還有繼續爬升的機會，尤其在Delta疫情打擊之下，傳統的的價值型股份預料會繼續受壓，取而代之的於是轉投增長型的股份- 科技股。

至於債市盈利收益周五下滑了2.24%，跌0.03厘， 收1.312厘，但全周則升0.052厘， 升幅 4.12%，市場分析主要是整體避險心理降溫，但周五回升顯示有部份投資者認爲鮑威爾沒有訂下明確的削減買債規模時間表所致， 換句話説未來這兩個月的疫情發展、通貨膨脹數字、就業數字、以及工業出廠價格指數等相關重要數據，將會左右聯儲局研判退市的重要參考，為整個過程帶來起伏。

ASX 全周遊走在疫情以及企業業績報告中

ASX 200 周五平收， 周初表現較佳， 但越近全球行長周年大會上場在即，投資者表現越見謹慎。周五ASX 200 跌2.9點， 跌幅0.04%，收7,488.30點， 全周則記錄得27.4點的進帳，升幅0.36%。

整個星期，拉扯ASX200上上落落的因素主要有三大因素，一是新州的疫情；二是公司業績報告； 三是市場等待周五舉行的全球央行行長周年大會，導致投資者多靠邊站，觀望爲主，但全周仍然記錄得些微進賬，算對得起一衆股民的支持。

首先談到疫情的發展，目前可謂處境艱難， 新州周四錄得過千宗單日新增確診數字，周六晨公佈的數字是1,035宗，數字驚人。 聯邦政府一直催谷國民接種疫苗，政府也修訂了一直奉行的《零清零》目標，轉而接受《群體免疫》的立場。

疫情對經濟活動帶來沉重的打擊，加上聯邦政府在這一輪的疫情當中，不像先前推出的保住各行各業的救市措施， 做成消費下滑，營商困難，供應短缺， 經復蘇動力嚴重受挫。

這個情況反映在零售業爲主的大企業業績報告上，Kogan 業績不錯，但卻出現囤貨過多的現象，理由是今次封城與前不同， 消費者相當慳儉，爲此 Kogan管理層決定不派末期息，因而招來投資者大幅抛售。 另外，Woolworth 一直是封城的的最大受益者之一，今年收益達到23億元，利潤增長16%，但由於疫情封城的影響，生產力放緩，供應鏈出現斷供的現象，Woolworth高層坦言對聖誕銷情相當擔心， 一方面的市民的消費能力偏低， 另一方面是供應鏈受到破壞， 聖誕節貨品能否如期送抵商場出售成疑。

故此市場擔心儘管這個業績報告期的表現勝預期，但下一季會如何？大家未敢抱太大的期望，而聯邦儲備銀行已經表明準備好再動用貨幣政策，刺激就業，促進澳洲的經濟增長步伐，顯露出一定程度的危機感。

上證及恆指全周回暖 但後市走勢審慎

上星期，上證及恆指回暖，上證全周取得2.76%的進賬，收3,533.16點；恆指則取得2.24%的升幅，收25,40789點。

市場分析資金回流、人行出口術撐市、監管消息沒有進一加碼的發展、以及公司業績基本偏好等因素驅使下，上證的表現顯得較前穩定，恆指同時受惠。

加上中國人民銀行行長易綱向市場發出訊息，承諾人行會加大貨幣政策的力度，應對實體經濟的需要，特別是向中小企業提供信貸支持，以及增強信貸總量的穩定性等。有關言論一出，市場氣氛明顯改善。

周三人銀即向市場推出為期 7 天的逆回購操作，為銀行體系提供了額外500 億元人民幣的流通性，這個數字比近月每日注資數字還要多，交易員認為人行的舉動，明顯是落實早前易綱的言論，即人行支持企業的流動性，因而提振了市場的樂觀情緒，全周取得98.43點的進賬。

話雖如此，分析員指出需要留意幾個因素以確定後市的發展； 一，A股似有出現分化的現象，上證比深成做得更好，顯示科技股依然受壓；眾多題材股份仍然在監管措施陸續出爐的情況下，走勢分化；二，中期業績報告落幕，刺激市場走好的因素是否會出現轉變，大家需要密切留意；三，儘管流動性得到人行的承諾，但外圍訊息萬變， 韓國帶頭加息，預期會抽走部份流入的的外資，不利上證。

不過， 中國新一波的Delta 變種病毒疫情似有受控， 舟山及寧波商港重新開放，市場亦充份預期中國政府會在適當的時機，釋出撐經濟的實際行動，譬如進一步降低銀行存款準備金比率等措施，故此在政策的推動下，上證及港股會同時受惠。

日經隨波逐流、適逢高浪做好

日經週五下滑 0.36%，收 27,641.14 點，但全周則取得627.89的進賬， 升幅2.32%。市場解釋其實日經可謂隨波逐流， 期間並無特殊的表現，只是跟隨美股起起伏伏，全周展開短綫的炒股不炒市，追逐個別股份，短綫買賣平倉的操作居多。再加上疫情嚴峻，周五公佈的單日新增確診數字報24,976宗，讓投資者覺得日本全國封關之期不遠已。

既然如此，來個逆轉思維，股市特有的操作模式便成爲大家賺快錢樂此不疲的機制。

基於美國聯儲局局長剛剛發表了“Wait and See" 的 退市策略，預計日經踏入下周初， 便會來個水漲船高的表現。

Delta 疫情威脅 歐洲不敢掉以輕心

歐洲股市週五回暖，升7.44點，升幅0.41%， 收1,820.37點，原因是美國聯儲局局長公佈了 “ Wait and See”的退市策略，市場皆大歡喜。

但市場同時留意到其實上星期，歐洲的股市大部份時間平收，顯示市場走勢相當審慎， 一來是市場等待全球央行行長周年大會開會在即，未敢挺進； 二來是最近Delta 疫情似有開始蠶食投資者的信心所致。

與此同時，上週三的數據顯示，德國的營商氣氛出現了變化，連續下滑兩個月，市場指向兩個原因；一是Delta 確診病例有增無減；二，供應鏈持續出現瓶頸狀態，導致市場對於企業的盈利前景不敢抱太大的樂觀情緒， 一反最近歐洲及德國公佈的良好經濟數據。

後市

如前所述，聯儲局局長既然推出的 “Wait and See“ 等待及觀望的態度， 讓市場緊張的情緒得到舒緩，加上疫情依然嚴峻，市場出現了換馬的行動，資金本來從投資價值型的股份，轉而投資增長型的股份，納指表現勝過道指。換句話説，預計科技股將會再次受到市場的關注及追捧。

另外， 市場會全程關注未來這幾個月公佈有關通脹、就業、消費、工業生產等數字，來猜測聯儲局對退市的最新動向。

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